在世界范圍內(nèi)，目前還難以找到足夠的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明國有經(jīng)濟(jì)比民營經(jīng)濟(jì)更富有效率和競(jìng)爭(zhēng)力，而中國有龐大的國有經(jīng)濟(jì)，凈資產(chǎn)達(dá)到數(shù)萬億美元(根據(jù)社科院研究，國有資產(chǎn)8~9萬億美元，國有企業(yè)資產(chǎn)在2~3萬億美元)，相比一些資本主義國家區(qū)區(qū)數(shù)百億、上千億美元的國有資產(chǎn)規(guī)模，中國國有經(jīng)濟(jì)的好壞對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響要大得多。正是基于這樣的認(rèn)識(shí)，十八屆三中全會(huì)在過去提出的混合所有制經(jīng)濟(jì)思想基礎(chǔ)上進(jìn)一步明確國企和國有經(jīng)濟(jì)的改革思路，其核心在于股權(quán)混合以及國有企業(yè)治理方式的改進(jìn)。

　　“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。允許更多國有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)。國有資本投資項(xiàng)目允許非國有資本參股。允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”。這些概括告訴我們什么是混合所有制，為什么要混合，混合所有制的大致模式等，是明確股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變。

　　“完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主，加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國有資本運(yùn)營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。國有資本投資運(yùn)營要服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)，更多地投向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)提供公共服務(wù)、發(fā)展重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、支持科技進(jìn)步、保障國家安全”。這是對(duì)國有資產(chǎn)管理方式的改變，國有企業(yè)過去或多或少存在股權(quán)混合的情況提出來的，但是國有股權(quán)的話語權(quán)實(shí)在太大，即使股權(quán)混合也難以建立規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，國資以資產(chǎn)運(yùn)營公司的方式管理資產(chǎn)，有利于推進(jìn)治理結(jié)構(gòu)的科學(xué)化。

　　從三中全會(huì)的公告中，我們可以看到中央的決心和勇氣，然而對(duì)于幾萬億美元的龐大國有資產(chǎn)，這樣的改革也并不容易，國有企業(yè)規(guī)模龐大，涉及社會(huì)的方方面面，既有壟斷性行業(yè)、涉及國家安全的行業(yè)，也有完全市場(chǎng)化、不涉及國家安全的行業(yè)，不同特點(diǎn)的企業(yè)，其混合難度各不相同，在筆者看來，規(guī)模大、人員多、壟斷性強(qiáng)的行業(yè)混合難度大，而規(guī)模小、人員少、市場(chǎng)化程度高的行業(yè)混合難度相對(duì)較小。

　　顯然，建筑行業(yè)的國有企業(yè)屬于后者，由此看來，在建筑行業(yè)推進(jìn)混合所有制更加具有可行性和可操作性。目前，建筑行業(yè)的國資情況如何?依據(jù)攀成德統(tǒng)計(jì)，建筑類國有控股的上市公司所有者權(quán)益約為5000~6000億元，其中屬于國有資本的資產(chǎn)約為3500億元;在這些國有資本里，屬于中央政府的國有資本為3000億元，最大的企業(yè)為中國建筑，國有權(quán)益約為730億元;屬于地方的國有資本約為800~1000億元，最大的為上海建工，約為100億元。同時(shí)，我們粗略估計(jì)，非上市建筑國企的資產(chǎn)為500~1000億元，總計(jì)為4000~5000億元。

　　對(duì)于建筑行業(yè)這些龐大的國有資本，要實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)濟(jì)，顯然還存在兩個(gè)問題：一是誰愿意拿錢來買和怎么買這些國有建筑企業(yè)的資產(chǎn)?二是買了以后的管理模式。筆者認(rèn)為，兩個(gè)方面都存在諸多的不確定性。從組建國有資產(chǎn)運(yùn)營公司的角度看，最好的模式莫過于在這些集團(tuán)的總部層面進(jìn)行股權(quán)混合所有制，但資產(chǎn)大小不同，混合的難度也不盡相同。

　　相比較而言，混合所有制最難的是大型建筑集團(tuán)，我們把它叫做第一層次的企業(yè)，這些企業(yè)的凈資產(chǎn)超過100億元，甚至達(dá)到1000億以上的規(guī)模，要進(jìn)行混合所有制經(jīng)濟(jì)，能夠成為其股東的，只有大型的投資基金和超大型的民營企業(yè)，以目前筆者的目光所及，恐怕國內(nèi)能夠找到的戰(zhàn)略投資者屈指可數(shù)，即使他們有這個(gè)能力，是否愿意投資建筑這個(gè)行業(yè)，尚是一個(gè)值得思考的問題。從應(yīng)收賬款和部分企業(yè)凈資產(chǎn)受益率兩個(gè)方面來看，建筑業(yè)較其他行業(yè)并不存在明顯的吸引力，同時(shí)，從行業(yè)壁壘來看，行業(yè)護(hù)城河的寬度并不太寬，這些都是投資者需要思考的問題。在這些大型企業(yè)中，凈資產(chǎn)超100億甚至上1000億的超大型建筑企業(yè)對(duì)于一般的投資公司、民營資本而言，幾乎是難以撼動(dòng)的巨無霸，這些傳統(tǒng)和完全競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造較高的凈資產(chǎn)收益率對(duì)于任何管理者都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

　　第二個(gè)層次是10~100億凈資產(chǎn)的企業(yè)，在筆者看來，混合所有制的難度屬于中等，不同的企業(yè)會(huì)有不同的選擇，一些具有專業(yè)能力和綜合能力、人員精干高效、資產(chǎn)質(zhì)量高的企業(yè)，對(duì)投資者的吸引力相對(duì)較強(qiáng)，混合的可能性大增;而沒有這些優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，可以采用資產(chǎn)折扣的方式給予一定的優(yōu)惠，如果有政策配套，也可能增加混合的可能性。

　　第三個(gè)層次是10億以下凈資產(chǎn)的企業(yè)，這些企業(yè)應(yīng)該是最容易建立混合所有制的企業(yè)，無論是進(jìn)行員工持股、管理層收購部分股份還是吸引外部戰(zhàn)略投資者，可行性都大大增加。

　　在混合的方式上，可以從總部和子公司兩個(gè)層面進(jìn)行。如果在企業(yè)集團(tuán)總部層面難以進(jìn)行混合股權(quán)，在企業(yè)子公司層面進(jìn)行混合股權(quán)也不失為一種選擇。事實(shí)上，一些地方性的企業(yè)正在或者已經(jīng)進(jìn)行這樣的嘗試，陜西建工、山西建工這些大型集團(tuán)在多年以前，就對(duì)下屬的困難子公司進(jìn)行了混合所有制，既有國有的股份、又有民營企業(yè)股份和員工持股。然而，在這些混合所有制的運(yùn)營過程中，也存在或多或少讓人擔(dān)心的問題，尤其是員工持股的企業(yè);在企業(yè)虧損時(shí)，員工常常要求退出，上級(jí)集團(tuán)出于穩(wěn)定的目的被迫在支付利息的情況下買入股份，在企業(yè)盈利時(shí)，也存在上級(jí)集團(tuán)強(qiáng)迫員工退出的情況;總體上，在契約精神不足、治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范的情況下，難以形成真正投資意義上的混合所有制。

　　對(duì)于上市建筑類企業(yè)，在治理結(jié)構(gòu)和交易價(jià)格方面相比非上市建筑企業(yè)更容易，以筆者的觀點(diǎn)看，這些企業(yè)的混合所有制更具有可操作性，關(guān)鍵在于投資的回報(bào)率和投資后治理結(jié)構(gòu)中不同資本發(fā)言權(quán)的問題。非上市類建筑企業(yè)，如果其資產(chǎn)規(guī)模不是太大，能吸引外部投資，并讓企業(yè)管理者和員工持股，實(shí)現(xiàn)混合所有制也是可能的。

　　建筑類企業(yè)的混合所有制在所有國營企業(yè)中相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)混合所有制模式，其業(yè)務(wù)的高度市場(chǎng)化使這些改革更加容易，而其不利的方面則在于行業(yè)的吸引力相對(duì)不足，回報(bào)率不高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大是其對(duì)資本吸引力不足的地方。

　　以筆者對(duì)國有建筑企業(yè)的了解，雖然目前多數(shù)建筑企業(yè)經(jīng)營良好，但抗風(fēng)險(xiǎn)能力都比較弱，在經(jīng)濟(jì)情況尚可的情況下，推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)，對(duì)于解放這些國企的生產(chǎn)力，提升競(jìng)爭(zhēng)力是非常有意義的，不失為明智之舉。同時(shí)，混合所有制，也給一些有實(shí)力的民營建筑企業(yè)提供了新的發(fā)展契機(jī)，他們可以借助國企的混合所有制機(jī)遇，進(jìn)入長(zhǎng)期難以進(jìn)入的高端市場(chǎng)，在中國的絕大多數(shù)建筑領(lǐng)域，高端市場(chǎng)依然被國營企業(yè)占據(jù)，在某些缺乏競(jìng)爭(zhēng)細(xì)分領(lǐng)域顯然保持著驚人的低效，如石油領(lǐng)域、核電領(lǐng)域的建設(shè)。

　　沒有改革就沒有未來，混合所有制雖然存在著難度，但恐怕是目前能夠選擇的最佳路徑，除此之外，就只能直接出售，但是前蘇聯(lián)的教訓(xùn)不可不吸取。