PPP系列一:海外PPP是如何運作的?

發(fā)布日期：2015-02-02來源：興業(yè)證券編輯：宋珍珍

[摘要]

　　43 號文明確提出PPP 模式,2014 年以來出臺PPP 的相關(guān)政策,政策進程加快。本文為PPP 系列研究開篇,主要研究海外市場的發(fā)展經(jīng)驗,以及探析其成功秘訣。

　　何為PPP 模式?PPP 是一種公私合作制度!1) PPP 也被稱為公私合作制。廣義上是公共機構(gòu)或企業(yè)與私人部門以某種形式合作,狹義上是指公共部門與私人部門共同參與上產(chǎn)和提供物品和服務制度安排,是一種項目融資方式。

　　2) PPP 的契約模式具有多種形式。包括有SC(服務協(xié)議)、OMC(承包協(xié)議)、CBO(租賃協(xié)議)、BTO(建設(shè)-轉(zhuǎn)移-運營)、SPV(公私合營)等等,每個模式的控制權(quán)配置方式存在明顯差異。PPP 模式也可以分為外包類、特許經(jīng)營類和民營類,私有化程度依次加深。每個PPP 項目具體內(nèi)容不同,模式也存在較大的差異。

　　海外PPP 模式分析.

　　1) PPP 在國際上的應用:各國設(shè)立模式存在差異。英國、澳大利亞、美國等發(fā)達國家PPP 項目規(guī)模和管理水平處于領(lǐng)先地位。各國PPP 中心的設(shè)置機構(gòu)不同,從國家層面看英國、澳大利亞、南非等國設(shè)立于財政部,從地方層面看英國、澳大利亞、巴西等許多國家均設(shè)立了地方PPP 中心。海外運行較為成功的PPP 中心多設(shè)于財政部,因為有助于將PPP 與其他財政支出、政府債務統(tǒng)籌管理。

　　2) PPP 可能的融資渠道多樣化。包括銀行貸款、出口信貸、資本市場、國際銀團貸款、租賃公司及項目其他參與方等。銀行貸款和資本市場為主要融資方式。

　　3) PPP 項目的盈利多與某種程度的財政補貼掛鉤。主要表現(xiàn)為:(1)除運營收入之外,政府承諾一定的補貼,特別是在項目收益不達預期時(如法西高鐵項目)。(2) 盈利來自于項目收入以及政府特許的其他相關(guān)延伸業(yè)務(如香港地鐵項目)。(3)盈利完全來自于政府的補貼(如南非豪登快鐵項目)。

　　4) PPP 項目融資多以債務融資為主。表現(xiàn)為:(1)項目公司自有資金一般都較少,大部分還是需要通過債務融資獲得資金。(2)融資方式目前主要是以銀行的長期借款為主。(3)融資成本都相對比較低,政府可能對項目債務有一定的隱形支持。

　　PPP 成功的要素:以英國、澳大利亞為例.

　　1) 英國PPP 成功在于責任清晰、監(jiān)控從嚴,重績效。英國PPP 項目可分為兩大類,一是特許經(jīng)營(由使用者付費),二是私人融資計劃(PFI、PF2,由政府付費)。其主要特點包括(1)風險管控,降低政府風險。 (2)成本固定,運營周期長。(3)產(chǎn)出為基礎(chǔ),重績效后付費。(4)領(lǐng)域集中,交通項目投資比重大。(5)較少采用特許經(jīng)營,多數(shù)情況下采用PFI。賽文河第二大橋PPP 項目成功秘訣在于風險處理得當(具體分析見正文)。

　　2) 澳大利亞PPP 模式的特點:責任明晰。其項目多集中在基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)領(lǐng)域,其特色在于建立嚴格的審計和績效評級機制。例證:阿德萊德水務PPP 項目。

　　中國的PPP 項目仍處于初級階段,國內(nèi)PPP 的前景如何?我們將在下篇報告中重點分析。

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