PPP推升成長彈性，新領域關注政策突破

發(fā)布日期：2015-12-25來源：網(wǎng)絡來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 核心觀點：

　　 環(huán)保重要性大幅提升，政策轉(zhuǎn)向建立收費機制

　　 美麗中國首次被寫入五年規(guī)劃的目標中，加上我國在氣候大會的減排承諾，環(huán)保重要性大幅提高。區(qū)別于前幾年以投資規(guī)劃為主的政策導向，我們預期未來2-3年環(huán)保政策上將逐步建立全面的收費機制，將環(huán)保納入社會成本中。居民端來看，垃圾、污水處理費等環(huán)比價格仍將提升；工業(yè)端排污權、碳排放權、環(huán)境稅等市場化收費機制將建立，以解決環(huán)境治理資金不足和監(jiān)管不到位的問題。年初至今，環(huán)保指數(shù)上漲26.96%，跑贏滬深30028個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板55個百分點；環(huán)保板塊漲幅全行業(yè)排名前8，其中監(jiān)測漲幅最大。

　　 PPP引領供給側(cè)改革，訂單加速釋放、項目加速落地

　　 PPP模式將引領環(huán)保行業(yè)的供給側(cè)改革，供給端地方融資平臺和小企業(yè)退出，擁有融資優(yōu)勢的上市公司優(yōu)勢加強。2015年部分上市公司已經(jīng)拿到數(shù)倍于前一年收入的PPP訂單，已驗證了我們的判斷。特別是伴隨城市工作會議預期召開，未來海綿城市、地下管廊、綜合治理等需求將釋放，同時PPP政策紅利仍將加速，特別是金融支持（包括定向債權、補貼基金等）將快速推出。我們預期2016年訂單加速釋放、項目加速落地，環(huán)保公司受訂單驅(qū)動，未來成長彈性將更大。同時PPP訂單更大更綜合，更多公司通過并購完善產(chǎn)業(yè)鏈、再融資提升資本實力。

　　 關注新細分領域政策/技術突破帶來的成長彈性

　　 環(huán)保板塊投資機會受政策影響顯著。建議關注新細分領域政策/技術突破帶來的成長彈性。1.監(jiān)測領域，監(jiān)測點加密、指標增加、VOCs等新領域?qū)⑼苿邮袌隹臻g成倍增長，智慧環(huán)境、環(huán)境大數(shù)據(jù)帶來更大訂單預期。2.再生資源，補貼品類擴張加速，市場集中度提升，行業(yè)盈利大概率觸底回升，行業(yè)龍頭公司優(yōu)勢顯著。3.土壤修復，預期16年上半年“土十條”出臺，“十三五”規(guī)劃土壤政策超預期，商業(yè)模式完善將開啟行業(yè)快速發(fā)展。4.污泥處置，收費機制完善，十三五規(guī)劃將推動700億市場爆發(fā)。

　　 PPP助力成長彈性，關注新領域政策突破

　　 PPP模式下訂單加速釋放、項目加速落地，建議關注行業(yè)龍頭（碧水源、啟迪桑德等）+小市值（大通燃氣、雪浪環(huán)境等）+國企改革（天華院、洪城水業(yè)等）。新細分領域政策突破建議關注：監(jiān)測領域的先河環(huán)保、聚光科技等；再生資源領域的*ST秦嶺；土壤修復領域的永清環(huán)保、高能環(huán)境；污泥處理領域的天保重裝、天華院等。

　　 風險提示

　　 PPP模式推廣低于預期；行業(yè)競爭加劇，環(huán)保項目利潤率下滑；國企改革進度低于預期；再生資源行業(yè)整合進度低于預期。

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